傳聞已久的星巴克中國業務出售一事，有了最新進展。

2月25日，據知情人士透露，包括美國KKR、華潤集團以及美團在內的多家企業，已正式加入競購星巴克中國業務股份的行列。

這個曾經讓無數中國人愛上咖啡的洋品牌，如今要在踏入中國25周年之際，做出重大的戰略轉身。這杯“美式”最終是否會加入“中國味”？背后又有什么商業博弈值得關注？

01 “多方角逐”星巴克中國業務股份

此次競購的買家陣容主要分為兩大陣營：一方是以美國KKR、香港方源資本(Fountainvest Partners)及太盟投資集團(PAG)為代表的國際私募股權巨頭，另一方則是中國本土企業華潤集團與美團這兩大實力派。

據可靠消息，星巴克財務執行副總裁雷切爾·魯格瑞(Rachel Ruggeri)將于近期率高管團隊訪華，與潛在買家展開正式談判。談判焦點將集中在股份出售比例或特許經營協議的達成上。若采用特許經營模式，星巴克中國業務的估值預計將突破10億美元(約72.58億人民幣)大關。

目前，交易的具體架構仍在磋商中，并可能隨談判進程動態調整。星巴克計劃在2025年年底前完成中國業務的交易安排。

星巴克就被曝與多家私募股權公司及企業進行初步接洽

針對此次收購傳聞，星巴克發言人并未透露具體細節，僅引用了CEO倪睿安(Brian Niccol)在今年1月財報電話會議上的表態：“我看到了市場活力和未來機遇，可以做出的一些短期改變，以穩定和加強業務，同時積極探索戰略合作伙伴關系，以推動中國市場發展。”

值得注意的是，倪睿安于2024年8月剛剛接任星巴克CEO一職，正肩負著重振公司全球增長的重任。作為“回歸星巴克”計劃的一部分，公司已宣布將裁減1100個企業崗位，通過精簡業務和提升美國門店客戶體驗來應對當前挑戰。同時，星巴克正在全球范圍內進行深度戰略調整，而中國業務的轉型無疑是其中的關鍵一環。

02 咖啡巨頭的增長困境

星巴克此次考慮出售中國業務股份，折射出其在全球最大增長市場面臨的深刻挑戰與戰略轉型需求。作為星巴克全球第二大市場，中國雖已深耕25年，卻正遭遇前所未有的市場變局。

全球業績壓力是此次戰略調整的重要推手。2024財年，星巴克全球營收362億美元(約2627.54億人民幣)，同比增速放緩至1%，凈利潤37.61億美元(約272.99億人民幣），同比下降8.82%。這一業績疲軟直接導致股價承壓，也成為新任CEO倪睿安啟動裁員計劃的關鍵動因。

中國市場表現更顯疲態。2024財年，星巴克中國營收29.58億美元(約214.71億人民幣），同比下降1.4%，同店銷售額和客單價雙雙下滑8%。盡管本財年凈增790家門店，同比增長12%，創下歷史新高，但仍未達成2025年開設9000家門店的目標。

這一困境源于中國咖啡市場的劇烈變革。以瑞幸咖啡和庫迪咖啡為代表的本土品牌，憑借低價策略快速崛起，重塑市場格局。2023年，瑞幸咖啡已超越星巴克，成為中國咖啡市場的新領軍者。與星巴克19元一杯的濃縮咖啡相比，本土品牌9.9元甚至更低的價格策略，成功吸引了大量價格敏感型消費者。

聯商網高級顧問團成員老刀指出，在高度“內卷”的中國咖啡市場，價格戰已成為不可回避的現實。盡管星巴克保持克制，避免全面參與價格戰，但仍不得不推出下午時段特價飲品等促銷活動，以應對市場競爭壓力。

然而，在堅守高端定位的同時，市場份額的持續流失已成為不爭的事實。在此背景下，引入戰略合作伙伴、探索新的經營模式，或將成為星巴克應對中國市場挑戰的關鍵之舉。這一戰略調整不僅關乎星巴克在中國的未來，也可能為國際品牌在華發展提供新的范式。

03 潛在買家的“多維博弈”

對于星巴克中國業務這塊誘人的蛋糕，各路潛在買家懷揣不同的意圖。

私募股權對星巴克中國業務的興趣，主要源于其長期投資價值。KKR作為全球頂級私募機構，在餐飲消費領域經驗豐富，已投資中國乳品品牌“認養一頭牛”、澳大利亞零食品牌“Arnott’s”等。

太盟投資集團總部位于香港，并在上海設有辦事處。該公司憑借在“% Arabica”“奈雪的茶”等咖啡茶飲領域的運營經驗，具備獨特的競購優勢。方源資本則通過投資CFB集團(旗下擁有DQ、棒約翰等品牌)，積累了豐富的餐飲行業經驗。

本土企業的參與則更多基于產業協同考量。美團若成功入股，可借助星巴克提升平臺用戶結構，強化線下觸點，為“萬物到家”戰略提供更多落地場景，并通過技術賦能優化星巴克的選址、精準營銷和會員運營，鞏固其在本地生活服務領域的優勢。

華潤集團則能依托其零售渠道和地產資源，為星巴克提供優質門店選址和供應鏈支持，加速下沉市場拓展，同時憑借國資背景為星巴克爭取更有利的政策環境。

2月26日，華潤集團相關負責人回應稱，“對于市場傳聞不予評論”，針對此事KKR不予置評，截至發稿，美團方面暫無回應。

特許經營模式的可能性也為這場收購增添了想象空間。此前，多家西方餐飲巨頭在中國市場已成功實踐了類似模式。2016年，肯德基和必勝客的運營商百勝中國從Yum!Brands拆分，引入春華資本和螞蟻金服等本土投資者后，門店數量從約7000家增至如今超過15000家。次年，麥當勞以17億美元將中國和香港業務的控股權出售給中信集團等投資者，七年間門店數從2500家翻倍至6543家。

04 加速中國咖啡市場“變革”

此次潛在交易，無論最終花落誰家，都將對中國咖啡市場產生深遠影響。

對星巴克而言，通過引入戰略合作伙伴或采用特許經營模式，將開啟其在華發展的新篇章。這一戰略調整可能帶來三重積極效應：其一，本土合作伙伴的加入將為星巴克注入更精準的市場洞察和資源優勢，助力品牌深度把握本土消費者的多元化需求，特別是在產品創新和營銷策略方面實現更精準的定位。

其二，特許經營模式的采用將使星巴克轉向更輕資產的運營模式，這不僅能夠顯著降低直營體系下的高額固定成本和運營風險，還能通過特許經營費建立穩定的收入來源，優化整體財務結構。其三，借助本土合作伙伴的渠道優勢和市場資源，星巴克有望加速在中國市場的擴張步伐，特別是在三四線城市的滲透方面實現突破性進展，從而構建更完整的市場覆蓋網絡。

然而，這一戰略轉型也伴隨著不容忽視的潛在風險。首要挑戰在于“品牌控制力”的弱化。隨著合作伙伴或特許經營商的介入，星巴克對中國業務的直接管控力度將不可避免地減弱，這可能帶來品牌標準執行的不一致性，進而影響消費者體驗的統一性。其次，業務模式的調整可能引發短期運營波動，對現有門店體系的穩定性造成一定沖擊。若新運營模式過度追求擴張速度而忽視品質把控，可能損害星巴克歷經多年打造的品牌形象。

從中國咖啡市場的宏觀視角來看，這一交易將加速行業整合與變革進程。若星巴克成功引入實力雄厚的本土合作伙伴并實現快速擴張，勢必對瑞幸咖啡、庫迪咖啡等本土品牌構成更大競爭壓力，可能引發新一輪市場洗牌。同時，星巴克的本土化戰略轉型也將對Costa、Tims等國際咖啡品牌形成示范效應，促使國際品牌加速本土化進程。

如今，隨著中國消費者日益成熟和本土品牌的快速崛起，國際品牌必須進行更深層次的本土化轉型，在保持品牌核心價值的同時，更靈活地適應中國市場特點，方能在激烈的市場競爭中持續保持領先地位。

寫在最后

展望未來，星巴克在中國的轉型之路并非一帆風順。交易能否在2025年底前順利達成仍存在諸多不確定性，包括交易結構、估值、雙方權責劃分等核心問題的談判。即使交易成功，新的合作模式能否有效應對中國咖啡市場的激烈競爭，幫助星巴克重回增長軌道，也將是一個長期考驗。

無論如何，這場牽動全球餐飲和投資界的收購大戲，都標志著星巴克中國發展史上的重要轉折點。在經歷了25年的中國市場征程后，這家全球咖啡巨頭正試圖通過戰略轉型，在變革中重新定義其未來。對于整個中國咖啡市場而言，這也將是一個值得關注的新起點。

本文轉載自聯商網，編譯：李言